El aumento de la inflación en España retrasa la recuperación económica y fiscal; Crecimiento lento en 2022

La inflación alta presenta un desafío para el BCE

la de España y la euro El repunte de la inflación en la zona supone un reto para el BCE. La estabilidad de precios es el mandato central del banco central. Sin embargo, el BCE se enfrenta a una situación muy específica, en la que la inflación está impulsada principalmente por perturbaciones en el lado de la oferta, junto con una desaceleración del crecimiento económico. En otras palabras, las subidas de tipos por parte del BCE en la situación actual no pueden abordar directamente los efectos inflacionistas relacionados con el aumento de los precios de la energía por la guerra en Ucrania.

Esperamos que la flexibilidad siga siendo la piedra angular de la respuesta del BCE, con el banco central dando pasos hacia la normalización de la política monetaria a través de un cese gradual de las compras netas de activos mientras se adapta a las circunstancias económicas a medida que evolucionan.

Medidas del Gobierno español para paliar el impacto de la alta inflación en el sector privado

Las medidas del gobierno español para aliviar el impacto de la inflación elevada en las empresas y los hogares españoles incluyen una reducción en los precios del combustible, topes en los aumentos de alquiler, mayor apoyo a los ingresos para los hogares más pobres, así como la provisión de préstamos garantizados por el estado. Estos paquetes de apoyo tienen un coste presupuestario de alrededor del 1-2 % del PIB y, por lo tanto, es probable que también afecten al programa de financiación de España para 2022.

Si bien la guerra entre Rusia y Ucrania y sus ramificaciones económicas han cambiado la perspectiva económica mundial, es probable que la política fiscal a nivel europeo siga brindando apoyo a corto plazo, ayudando a los gobiernos nacionales a abordar algunos de los costos adicionales de los altos precios de la energía y la afluencia de refugiados. Aún así, no está claro en esta etapa en qué medida continuará el apoyo fiscal en 2023 y más allá, cuando está previsto que finalice la suspensión del Pacto de Estabilidad y Crecimiento.

Discusiones sobre posibles modificaciones a las reglas actuales, así como sobre medidas fiscales adicionales en toda la UE para abordar las consecuencias energéticas, de seguridad y migratorias de esta crisis, incluido un nuevo fondo de resiliencia de la UE, en la línea de la recuperación y resiliencia de la UE Covid-19. Instalación – están en curso.

Si bien esperamos que la respuesta política de la UE implique compartir la carga, es probable que haya más flexibilidad en las reglas fiscales. Los propios esfuerzos de España para consolidar sus finanzas públicas se retrasarán debido al conflicto, ya que el gobierno se enfrenta a complejas compensaciones políticas a medida que la economía se recupera de la pandemia.

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Giulia Branz es analista en calificaciones soberanas y del sector público en Scope Ratings GmbH. Jakob Suwalski, director de Scope Ratings, contribuyó a escribir este comentario.